2022年(nián)2月下旬開始，多點散、持續反複的疫情，導緻旅遊人(rén)次和旅遊消費等數據指标均創新低。文化和旅遊部數據顯示：2022年(nián)上半年(nián)，國(guó)内旅遊總人(rén)次14.55億，比上年(nián)下降22.2%；國(guó)内旅遊收入1.17萬億元，比上年(nián)下降28.2%。2022年(nián)爲文旅市場邁入疫後第三年(nián)，與2020上半年(nián)的嚴重沖擊、2021年(nián)上半年(nián)的積極恢複不同，2022上半年(nián)，本就(jiù)遭受重創的旅遊業再次停擺，在此背景下，文旅集團的财務業績可(kě)謂“萬馬齊喑”。

 從(cóng)文旅集團的業務闆塊來(lái)講，主要包括上遊的旅遊資源與開發、“食住行遊購(gòu)娛”等六要素布局的綜合旅遊集團；目的地類景區、主題樂園和休閑娛樂業态；以及下遊對接消費者的旅行社及OTA類等，2022年(nián)上半年(nián)文旅集團發展表現到底如(rú)何，下文通過其各類型文旅集團的财報業績來(lái)進行分(fēn)析。

 一、2022年(nián)上半年(nián)文旅集團财報觀察：營收縮水，淨利潤大(dà)幅下滑，8成文旅集團虧損嚴重

 根據邁點研究院不完全統計(jì)，共有37家文旅集團發布2022年(nián)上半年(nián)度财務數據，其中18家爲财務預告，主要爲上半年(nián)盈虧數據；19家爲财務報告，包括營收淨利潤數據均做完整披露，即19家文旅集團發布準确營收數據，37家文旅集團發布淨利潤數據。

 19家營收規模合計(jì)約爲457.22億元，營收均值爲24.06億元。其中，超過100億元的和50億元分(fēn)别爲1家，爲中國(guó)中免（276.51億元）和複星旅遊文化（64.17億元）；營收在10-50億元的有文旅集團有4家，分(fēn)别爲同程旅行（30.37億元）、華強方特（20.09億元）、新國(guó)脈（19.34億元）和棕榈股份（16.06億元）；營收不足10億元的有9家，營收不足1億元的有4家。

 19家文旅集團2022年(nián)上半年(nián)度營收同比增長情況來(lái)看(kàn)，營收同比均值爲-17.73%。其中，正增長的僅有3家，可(kě)謂“碩果僅存”，同比均值爲67.46%，分(fēn)别爲複星旅遊文化（130.74%）、牧高笛（61.34%）和祥源文化（10.30%）。其中，複星旅遊文化營收上升主要是得(de)益于海外主要客源地和目的地的旅遊限制解除，Club Med營業額猛增，助力集團大(dà)幅減虧，上半年(nián)的業績迎來(lái)反彈。負增長的爲16家，同比均值爲-31.69%，同比跌幅最大(dà)的3家集團分(fēn)比爲張家界（-77.27%）、西域旅遊（-63.86%）和麗江股份（-60.97%），均爲目的地景區類。

 37家文旅集團2022年(nián)上半年(nián)營收淨利潤情況來(lái)看(kàn)，總和約爲3.59億元，平均淨利潤約爲944.33萬元。僅有6家淨利潤爲正，淨利潤最高的爲中國(guó)中免（39.38億元），但(dàn)上半年(nián)受到疫情影(yǐng)響，同期下滑26.49%，其月份業績也呈現明顯分(fēn)化，1-2月主營業務保持較快(kuài)增長，但(dàn)3月以來(lái)疫情影(yǐng)響嚴重，海南(nán)機(jī)場離(lí)島人(rén)數上半年(nián)累計(jì)下降37%，上海地區關閉物流網點39天，經營受到較大(dà)沖擊。31家文旅集團出現淨利潤虧損，總虧損約爲42.11億元，虧損最高爲東方園林（虧損8.3~8.7億元），上年(nián)同期虧損5.15億元，虧損幅度擴大(dà)。

 37家文旅集團2022年(nián)上半年(nián)淨利潤同比來(lái)看(kàn)，淨利潤同均值爲-295.96%，僅有6家淨利潤同比爲正，31家爲負。僅有1家淨利潤同比超過100%，爲牧高笛（111.80%），實現高速增長主要來(lái)自(zì)于公司自(zì)有品牌的露營裝備及周邊銷售渠道收入高速增長。虧損超過100%的有14家，虧損同比降幅最大(dà)的分(fēn)别爲棕榈股份（-2298.70%）、西藏旅遊（下降約1640%）和三夫戶外（下降977%~1247%）。棕榈股份稱受宏觀經濟環境、房(fáng)地産政策調整等影(yǐng)響，房(fáng)地産園林施工(gōng)業務拓展難度加大(dà)、開拓放(fàng)緩，整體(tǐ)新簽訂單不及預期。

 二、2020-2022上半年(nián)景區類文旅集團盈利對比：2022年(nián)均再次全部虧損，僅複星旅文虧損減少

 綜合2020到2022年(nián)疫情後三年(nián)來(lái)，景區類文旅集團上半年(nián)的盈虧狀況來(lái)看(kàn)， 2020年(nián)上半年(nián)全軍覆沒後，2021年(nián)有7家實現盈利，但(dàn)在2022年(nián)又再次全部虧損，凸顯出受疫情局部反複、多點暴發及疫情防控限制人(rén)員(yuán)流動的影(yǐng)響，景區遭遇的殘酷現實。但(dàn)虧損的情況又有所區别，可(kě)以分(fēn)爲由盈轉虧、虧損增加和虧損減少三種情況，這三種情況分(fēn)别有7家、8家和1家。

 由盈轉虧的爲峨眉山(shān)A、黃(huáng)山(shān)旅遊、西域旅遊、天目湖、九華旅遊、華強方特和麗江股份，共7家。疫情反複造成景區内遊客斷崖式下滑，其中，黃(huáng)山(shān)旅遊2022年(nián)上半年(nián)接待進山(shān)遊客33.36萬人(rén)，同比下降65.99%。麗江股份上半年(nián)公司三條索道共計(jì)接待遊客51.45萬人(rén)次，同比下降61.70%，印象麗江實現營業收入192.56萬元，同比下降93.96%。二季度期間，峨眉山(shān)景區接待人(rén)次同比下降73.8%。

 虧損增加的爲雲南(nán)旅遊、西藏旅遊、長白(bái)山(shān)、西安旅遊、張家界、桂林旅遊、大(dà)連聖亞和曲江文旅，共8家，其中桂林旅遊、張家界和長白(bái)山(shān)虧損金額較大(dà)。桂林旅遊除受疫情原因，公司遊客接待量同比下降約69%，且公司投資收益同比減少約1550萬元，因此淨利潤同比增虧。張家界2022上半年(nián)受疫情影(yǐng)響，旅遊業務持續承壓，僅大(dà)庸古城(chéng)項目營收同比增長，達166.85萬元。長白(bái)山(shān)則因2022年(nián)上半年(nián)吉林省多市縣爆發新冠疫情，全省采取了最爲嚴格的疫情管控措施，長白(bái)山(shān)景區遊客數量大(dà)幅下降，公司營業收入受到了影(yǐng)響，2022年(nián)上半年(nián)度出現虧損。

 虧損減少隻有1家，即複星旅遊文化。随着國(guó)外客源國(guó)與疫情相(xiàng)關旅行限制放(fàng)松，集團在對應地區業務增長強勁，可(kě)謂“東方不亮西方亮”。2022年(nián)上半年(nián)，Club Med營業額達57.43億元，與2021年(nián)同期相(xiàng)比增長336%，已經恢複至2019年(nián)同期的90%。其中，歐非中東、美洲及亞太地區度假村的容納能力分(fēn)别較2021年(nián)同期增長412%、91%及23%，并分(fēn)别恢複至2019年(nián)同期的81%、107%及77%。

 三、2020-2022上半年(nián)旅遊綜合類文旅集團盈利對比：業績分(fēn)化嚴重，盈利6家，虧損10家

 綜合2020到2022年(nián)疫情後三年(nián)來(lái)，旅遊綜合類文旅集團上半年(nián)的盈虧狀況來(lái)看(kàn)， 2020年(nián)上半年(nián)盈虧對半，2021年(nián)上半年(nián)12家均實現盈利，2022年(nián)上半年(nián)業績分(fēn)化嚴重，盈利的有6家，虧損的有10家。盈利情況分(fēn)爲盈利增加（2家）和盈利減少（4家）；虧損情況分(fēn)爲由盈轉虧（6家）和虧損增加（3家）和虧損減少（1家）。

 盈利增加的爲牧高笛和國(guó)旅聯合。國(guó)旅聯合盈利增加主要是因爲運營廣告業務的新線中視毛利率提升，對媒體(tǐ)結構進行優化，作(zuò)爲B站(zhàn)的遊戲行業垂直代理(lǐ)商，聚焦合作(zuò)完成了相(xiàng)關業務。此外，上半年(nián)公司個性化旅行業務闆塊推動戶外“營地+”業态，完成奉新仰山(shān)、南(nán)昌安義營地項目落地；加強江西定制旅遊渠道建設，完善旅遊代訂業務流程。

 盈利減少的爲華僑城(chéng)A、祥源文化、王府井和中國(guó)中免。華僑城(chéng)房(fáng)地産業務因市場持續低迷，公司上半年(nián)銷售量下降幅度較大(dà)，且毛利整體(tǐ)下滑影(yǐng)響，結轉項目毛利率較上年(nián)同期下降；旅遊闆塊業務受疫情反複的影(yǐng)響，收入不及預期。王府井受上半年(nián)疫情反彈加劇(jù)影(yǐng)響，公司旗下門(mén)店(diàn)按照(zhào)地方政府要求落實防疫政策，不同程度的閉店(diàn)或縮短(duǎn)了營業時間，特别是3-5月影(yǐng)響更爲顯著。

 由盈轉虧的爲三夫戶外、三特索道、三峽旅遊、三湘印象、奧雅股份和棕榈股份，共6家。其中，棕榈股份和三戶外虧損幅度較大(dà)，三夫戶外2022年(nián)上半年(nián)受疫情影(yǐng)響，公司多地線下門(mén)店(diàn)和其它業務部分(fēn)時段關閉，導緻公司營業收入同比小幅下降，加上自(zì)有重點品牌運營投入增加，公司淨利潤虧損。

 虧損增加的爲東方園林、*ST雪發和新華聯。新華聯表示，淨利潤持續虧損主要原因如(rú)下：其一，部分(fēn)房(fáng)地産項目未能按計(jì)劃交付，導緻部分(fēn)收入和利潤未能在上半年(nián)進行确認。其二，受疫情持續反複影(yǐng)響，文旅綜合業務的收入和利潤較上年(nián)同期有所下降。其三，随着公司在建項目的竣工(gōng)，借款費用符合資本化條件(jiàn)的項目減少，導緻本期費用化利息較上年(nián)同期有所增加。其四，因本期對長沙銀行的持股比例較上年(nián)同期有所下降，确認的投資收益較上年(nián)同期有所下降。

 虧損減少的爲新國(guó)脈。受疫情酒店(diàn)、商旅等業務闆塊受到較嚴重沖擊，5G業務發展也低于預期，整體(tǐ)業務規模增長偏慢(màn)；另外，部分(fēn)股權投資項目受二級市場波動影(yǐng)響導緻公允價值變動損失。

 四、2020-2022上半年(nián)旅行社類文旅集團盈利對比：再次全部虧損，正積極謀劃“瘦身(shēn)”和轉型

 綜合2020到2022年(nián)疫情後三年(nián)來(lái)，旅行社類文旅集團上半年(nián)的盈虧狀況來(lái)看(kàn)， 2020年(nián)上半年(nián)全部虧損，2021年(nián)中青旅和同程旅行實現盈利，ST凱撒、衆信旅遊和嶺南(nán)控股繼續虧損，2022年(nián)又再次全部虧損，和景區類文旅集團盈虧态勢基本相(xiàng)同。

 虧損增加的爲嶺南(nán)控股。其旅行社業務廣之旅運營收入 8710.80 萬元，同比下降 78.31%，汽車服務收入 886.75 萬元，同比下降 13.37%。公司經營活動、投資活動、籌資活動産生(shēng)的現金流量淨額分(fēn)别爲-9093.66萬元、-2.19億元、-427.51萬元，同比增長41.28%、下降356.40%、增長85.17%。

 由盈轉虧的爲中青旅和同程旅行。中青旅受上海、北京地區疫情影(yǐng)響，烏鎮西栅景區及烏村、烏鎮東栅景區、古北水鎮景區 多個時間段閉園，在疫情管控常态化的情況下景區客流大(dà)幅下降，業務受到抑制。同程旅行在疫情影(yǐng)響下，業務結構第一二季度有明顯變化：二季度交通票務業務受影(yǐng)響最爲嚴重，實現收入爲6.2億，同比減少49.8%，占總收入的比例從(cóng)去(qù)年(nián)同期的57.8%下降到47.0%。而住宿業務收入達到5.44億元，同比減少26.8%，占總收入比例從(cóng)去(qù)年(nián)同期的34.7%提升至41.2%。對比往年(nián)交通票務相(xiàng)當于住宿收入的2倍，二季度兩大(dà)業務的占比進一步縮小到幾乎持平，在曆史表現上看(kàn)尚屬首次。

 虧損減少的爲ST凱撒和衆信旅遊。ST凱撒受疫情持續等因素影(yǐng)響，但(dàn)公司積極采取各種自(zì)救措施，推進“瘦身(shēn)減負”工(gōng)作(zuò)，防範和化解各類風(fēng)險，預計(jì)報告期内虧損幅度較去(qù)年(nián)同期有所收窄。衆信旅遊因疫情公司及相(xiàng)關産業鏈複工(gōng)延遲，公司主要業務出境旅遊業務尚未恢複，但(dàn)在積極轉型周邊遊和親子遊等其他(tā)業務。邁點研究院認爲，疫後消費半徑趨短(duǎn)，周邊和親子遊仍處風(fēng)口期，紮實轉型有望給業績回升帶來(lái)正向效果。

 五、2022下半年(nián)文旅集團業績展望：預期向好，滿足疫後新型業态、緊跟政策導向有助于複蘇

 自(zì)5月底，文旅部将跨省遊熔斷機(jī)制的範圍由省市縮小爲區縣後，行業複蘇趨勢明顯。在全國(guó)範圍内，多個省份以發放(fàng)消費券的方式推動文旅市場的複蘇，有效激發文旅市場活力，帶動目的地酒店(diàn)住宿、景區門(mén)票、度假線路(lù)、旅遊交通等多個市場恢複。6月底開始，多地同時優化調整了來(lái)返隔離(lí)政策，遊客出行信心增強。7月7日(rì)，文旅部宣布恢複旅行社和在線旅遊企業經營旅遊專列業務，進一步提升出遊的便捷性。除此之外，文化旅遊部、商務部及各省市政府相(xiàng)繼發布促進夜間文旅消費、汽車旅遊消費、元宇宙技術(shù)提升、遊艇消費、文物融合發展、鄉村振興以及文旅品牌建設等政策事(shì)項，從(cóng)高站(zhàn)位引領文旅行業的業态融合、消費提振和科(kē)技助力。

 2022下半年(nián)，積壓的旅遊出行需求在疫情防控形勢逐步好轉後迎來(lái)持續釋放(fàng)，随着各項纾困及促銷費政策的落地，旅遊市場熱(rè)度顯著提升。跨省遊加速升溫、鄉村民(mín)宿及特色酒店(diàn)更受歡迎、微度假及露營持續走熱(rè)，國(guó)内文旅消費的需求與潛力依然旺盛，旅遊行業有望持續回暖。邁點研究院認爲：文旅集團在守住現金流、堅持“活下來(lái)”的同時，不斷滿足疫後新型消費業态、緊跟國(guó)家文旅發展導向将有助于加速其未來(lái)業務的複蘇。