【環球旅訊】（特約評論員(yuán) 王長春）中國(guó)股改的号聲吹了這麽多年(nián)，但(dàn)是進展一直都(dōu)是聊勝于無；但(dàn)是不知從(cóng)什麽時候開始，注冊制一夜之間猶如(rú)晴天霹靂般，炸響在中國(guó)萬千企業家的心頭；多少斷了上市想法的酒店(diàn)集團，聽到這個消息後淚眼婆娑，奔走相(xiàng)告，終于在低迷的市場環境中看(kàn)到了希望；年(nián)後的這段時間筆者見(jiàn)了一些酒店(diàn)集團的老總，雖然他(tā)們對自(zì)各酒店(diàn)上市的利弊有不同的看(kàn)法，但(dàn)大(dà)部分(fēn)人(rén)都(dōu)還(hái)是在忐忑中坐(zuò)等注冊制開閘。

 什麽是注冊制，按照(zhào)度娘的說(shuō)法，是指證券發行申請(qǐng)人(rén)依法将與證券發行有關的一切信息和資料公開， 制成法律文件(jiàn)，送交主管機(jī)構審查， 主管機(jī)構隻負責審查發行申請(qǐng)人(rén)提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。在注冊制下，證券發行審核機(jī)構隻對公司提交上市的注冊文件(jiàn)進行形式審查， 不進行實質判斷。簡單的來(lái)說(shuō)，以前企業能不能上市，除了企業必須合法合規以外，還(hái)需要獲得(de)證監會“主觀以及非主觀”的審核；現在注冊制實行以後，企業上市就(jiù)像現在去(qù)工(gōng)商所辦理(lǐ)營業執照(zhào)一樣，隻要證件(jiàn)齊全就(jiù)可(kě)以辦理(lǐ)；企業是否合法合規以及股票定價的問(wèn)題全部交給中介機(jī)構去(qù)完成，出了問(wèn)題證監會直接找中介追責（詳情可(kě)以參考萬福生(shēng)科(kē)造假案，證監會對中介機(jī)構的處理(lǐ)結果）；

 中國(guó)酒店(diàn)在這輪注冊制改革所帶來(lái)的上市潮中，可(kě)以獲得(de)哪些機(jī)遇:

 第一： 注冊制下中國(guó)酒店(diàn)行業上市的門(mén)檻大(dà)幅降低。目前中國(guó)酒店(diàn)行業叩開股市大(dà)門(mén)的企業就(jiù)隻有那麽幾家，大(dà)部分(fēn)都(dōu)是旅遊+酒店(diàn)+餐飲混合型；一旦注冊制開閘，國(guó)内營收過億的酒店(diàn)集團，都(dōu)會有上市的可(kě)能。中國(guó)營收過億的酒店(diàn)集團，沒有500家也有200家。酒店(diàn)的上市，也必然會給酒店(diàn)的經營與管理(lǐ)帶來(lái)質的變化；當年(nián)鉑濤在湖南(nán)鐵桶戰術(shù)，就(jiù)生(shēng)吞了一個華天之星；國(guó)内的酒店(diàn)集團也隻有通過上市，完成轉型與升級，面對錦江、華住、如(rú)家、鉑濤這樣的巨獸，才有應對的勇氣；

 第二：上市爲酒店(diàn)帶來(lái)低成本的資金解決方案。上市一直以來(lái)都(dōu)是各家企業最佳的融資渠道，成千上萬的企業掙破頭皮也要拿到一張滬深股市的門(mén)票。即便是這樣，中國(guó)上證與深交全部加起來(lái)也隻有2000多隻股票，其市值超過43萬億；酒店(diàn)行業假設在這裡(lǐ)面獲得(de)2%的比重，都(dōu)有接近1萬億的規模；酒店(diàn)行業屬于重資産的行業，但(dàn)是在中國(guó)現如(rú)今的酒店(diàn)模式中，有碧桂園酒店(diàn)這樣重資産的開拓者，希望通過上市完成轉型，但(dàn)是與上百億的酒店(diàn)資産相(xiàng)匹配的數據是酒店(diàn)全年(nián)十多個億的營收，投入與産出嚴重不成正比；也有很多酒店(diàn)集團都(dōu)是靠加盟去(qù)開疆拓土(tǔ)，用所謂的輕資産模式去(qù)完成規模的增長是會有局限的；酒店(diàn)是輕資産了，因爲重資産都(dōu)押到了加盟商這裡(lǐ)；通過如(rú)家、華住後期的财報不難看(kàn)出，輕資産這條路(lù)也并不好走。酒店(diàn)渴望上市，是想通過資本市場，獲得(de)比銀行貸款成本更低的資金；更快(kuài)的去(qù)拿下優勢的物業，開出更符合市場需求的酒店(diàn)；酒店(diàn)的資産太重與太輕，都(dōu)不利于發展；

 第三：從(cóng)目前來(lái)看(kàn)，國(guó)内的酒店(diàn)不僅僅缺錢，還(hái)缺人(rén)，缺項目……上市爲酒店(diàn)帶來(lái)的不僅僅是資金解決方案，而且上市對酒店(diàn)的品牌傳播、人(rén)才招募、市場拓展、合作(zuò)加盟等諸多方面都(dōu)帶來(lái)的積極的影(yǐng)響；客戶會覺得(de)上市的酒店(diàn)更有保障，求職人(rén)員(yuán)也更願意進入上市酒店(diàn)的規範平台，業主也更願意信任上市酒店(diàn)的合作(zuò)誠信，而加盟商也對上市酒店(diàn)抱有更高的期待。所以上市即是酒店(diàn)的助推器，也是未來(lái)酒店(diàn)發展的分(fēn)水嶺；對于我們莫林這樣符合要求的酒店(diàn)而言，上市也是一條即充滿未知，又期待驚喜的必經之路(lù)；或許莫林這樣的狀态，也是大(dà)多數中國(guó)酒店(diàn)集團的一個縮影(yǐng)。

中國(guó)酒店(diàn)在這輪注冊制改革所帶來(lái)的上市潮中，會遇到哪些問(wèn)題:

 第一：酒店(diàn)規範發展所需要的代價，中國(guó)目前大(dà)多數酒店(diàn)老闆沒有準備好。中國(guó)酒店(diàn)從(cóng)最初的國(guó)營賓館到現在連鎖酒店(diàn)，從(cóng)不規範到逐漸規範，前期或多或少都(dōu)會積累了一些原罪：合同的合法合規簽訂、财務賬目的标準規範、員(yuán)工(gōng)醫療社保公積金等費用的足額繳納、酒店(diàn)的稅費（租賃——籌建——采購(gòu)——營業——所得(de)等稅）。酒店(diàn)的這些問(wèn)題，上市之後全部都(dōu)要暴露在法律的陽光(guāng)下，酒店(diàn)必須按照(zhào)國(guó)家法律的标準依法依規執行；對于習慣了用中國(guó)方式解決中國(guó)問(wèn)題的中國(guó)企業來(lái)說(shuō)，這個陣痛需要勇氣去(qù)克服；

 第二：酒店(diàn)上市後，利潤下滑給股東帶來(lái)的影(yǐng)響，應該是超過大(dà)家想象的。以前酒店(diàn)在不規範的發展中，可(kě)以節約不少成本；這些節約下來(lái)的不規範成本，直接拉高了股東的投資收益；一旦酒店(diàn)上市，酒店(diàn)各項規範成本暴漲，而股東所可(kě)分(fēn)配紅(hóng)利暴降，這樣的落差股東是否能坦然接受。雖然酒店(diàn)上市後總體(tǐ)來(lái)說(shuō)價值在上升，但(dàn)是對于股東而言，酒店(diàn)的可(kě)分(fēn)配紅(hóng)利無法像以前一樣充裕；如(rú)果是對現金流有很高需求的股東，很難接受酒店(diàn)進行這樣的變革。

 第三：讓子彈先飛一會，先看(kàn)看(kàn)人(rén)家上市之後怎麽樣，我再考慮上不上；抱有這樣想法的酒店(diàn)集團絕對也不在少數。上市酒店(diàn)對不上市酒店(diàn)的沖擊，後者防不勝防的。比如(rú)競争對手之間一旦有一方上市成功；那麽已經上市的酒店(diàn)，短(duǎn)時間内市場知名度迅速提升，客戶認知度的快(kuài)速增加，大(dà)量的低成本資金，更多加盟商青睐以及更多的人(rén)才投靠…….對于還(hái)在考慮上不上市的酒店(diàn)來(lái)說(shuō)，這樣的結果絕對是毀滅性的！因此，酒店(diàn)集團要麽上市，要麽等競争對手完成上市後，攜重兵(bīng)來(lái)圍剿；無需多言，市場規律從(cóng)來(lái)都(dōu)是這麽殘忍，讓企業沒有太多選擇。

 酒店(diàn)行業随着注冊制的到來(lái)，多少酒店(diàn)開始有了通過上市完成逆襲的想法；轉型上市，成爲高富帥，迎娶白(bái)富美的夢想近在眼前。但(dàn)是可(kě)以預見(jiàn)的是，這一輪因注冊制改革引發的酒店(diàn)上市潮，必将在酒店(diàn)業内掀起滔天巨浪，巨頭之間的合縱連橫，收購(gòu)與吞并的資本遊戲，将會在接下來(lái)很長的一段時間不斷上演；也許，中國(guó)酒店(diàn)集團能否成長爲全球酒店(diàn)霸主，将在這輪大(dà)戰中初現端倪，結局值得(de)我們期待；這是最好的時代，也是最壞的時代——狄更斯！